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第一部分：对未来1周行情的预判

对1月19日开始到春节前行情的预判：

（1）市场多方久攻不下，进而空方得势，在准备金率调整的背景下走出单日下跌80余点的暴跌，我认为有反应过度的地方。考虑到有个别股票已经产业资本认可的区域（例如健康元在股价11元多启动12元的回购价格，就是鲜明的信号），因此，看跌要区分为刚开始跌还是提前跌、是否有重新买回等因素，不能一概而论一味看空。

（2）年前行情可能分为2段，一是昨天和18日上午的低点就是低点（即便周四公布数据也差不多），后续反复，目标是重新上2800点，然后市场再度传出加息预期，在长假不持股过年的氛围下节前下跌；另一种可能是继续在银行、地产大股票带动下盘下，然后分化，有部分小股票已经跌到可以重新买回的位置，但大盘在2700-2600点盘整，但在最后几天有所上行。总之，无论哪一段，个股分化 + 反复整理是2个特征。总体不会有“探

我们认为短期市场资金面紧张状况得到有效缓解，对于权益市场也将形成一定支撑。经济数据给力有助于缓和悲观情绪，刺激市场走强。市场短期仍将震荡向上，投资者可重点关注估值有待修复的周期类板块，以及受益于经济复苏、通胀预期升温的资源资产类板块。 

其它券商方面，广发证券看多市场，建议重点关注周期性行情，中金、华泰联合和国信证券相对谨慎，具体观点如下： 

    看多  广发证券 市场趋势：短期看好，一季度谨慎乐观，流动性的紧缩仍可能带来回调风险。短期看：（1）去年底资金面高度紧张的局面有所缓解；（2）PMI回落降低了经济过热从而政策紧缩加强的风险；（3）农产品价格同比增速自去年11月以来下滑明显，将带动12月份CPI显著回落，有助通胀

不同的券商有不同的风格，而首席经济经济学家的风格往往代表一个券商团队的研究标志。

完美的逻辑

安信证券在新财富排行榜中排名第一，与其说安信证券判断结果精准，不如说安信证券赢在逻辑体系的完美。

2010年安信证券最有名的报告是《十年之痒》和《三十年未有之变局》。

在《十年之痒》中，安信证券风格仍是大阔大揽，文章一开始就大手笔说：中国是赶超型的经济体，产业周期模式主导中国经济中期发展模式，一个完整的产能周期始于产能短缺局面的出现，而结束于产能过剩。

此报告明确指出：中国目前正处于十年周期的末期，为什么呢？文章回顾过去20年的中国经济波动历史，将中国经济增长的阶段划分为1992-2001年和2002-至今两个阶段，两个阶段中出现很多的一致特性，而中国经济之所以表现出规律性的周期性，其关键原因是：两个阶段支持经济增长的主要力量都是产能的形成，而产能的余缺具有一定的周期性，这也许预示着未来资产市场以估值中枢普遍和持续上升为特征的全面重估过程在未来数年内难以再现。

      市场暴跌的原因终于水落石出：2010年11月16日国务院下发《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》。按照历史经验，文件应该在流转过程中就会露出风来，时间与市场起跌日12日也基本吻合。再联想到后面传的华夏基金出事等等，均说明了确实有人“把握了市场先机”（为防止重庆公安局长那样“给力”人物的“双起”+“跨省”，我们还是用这样文雅的词汇吧），现实再次告诉我们：1传言往往是有一定真实性的，能传而言之的依据是逻辑合理或者真相；2共振是可怕的，政策+市场闯关获利回吐。尤其是后者，我们今后可以专门写一篇《共振与市场》的论文来。

     今天尽管指数上午还一度下跌40点，但心情不错，因为一些很喜欢的股票一早就确立了强势，一早我们建议继续增持。到了下午，不仅股指上来，而且前期推荐的誉衡药业、多氟多、康缘药业、鱼跃医疗（八匹马中的几匹吧）等纷纷走强，周五短信通知64元介入的云南白药很快就产生了不少利润，算是给了一次进场的机会。

      群内有多名客户告诉我一跌之后自己的市值反而增加了，“这种行情，总是不敢买股票，结果徐总推荐的都涨了”，我的回答是：我们一定要在别人悲观失望的时候看到希望，另外，不敢买根上原因还是对上市公司不了解。

    又调准备金率了。这即在预期之中，又由意外之处，没想到来的如此之快，显现央行“控制通胀”意志的坚决，首先从一个国民的角度看，这样的态度是负责的，也有利于经济的长治久安，否则钱都毛了，一定会陷入很大的劫难。二则是从股民投资者的角度看，钱会更加的紧了。在中国的经济环境里，借不到钱比利息高低更具有政策效应（因为国有企业基本对利息率高低不敏感）。首先，在钱紧的背景下，市场自动缩到小股票是第一个效应，对大股票首先不利；第二，如果钱实在太紧，小非等减持情况会增加，对小股票不利；乐观的人会说：17%的存款准备金率是历史最高，后面就没了。但我感觉政府的力度和决心还是很大的。但总体而言，钱紧是有限的。

    自从我们发现7大新兴行业都涨过一轮，市场需要十月未涨板块出来继续作战之后，上周三开始，我们开始重点在医药股中选择机会（我为此还在看图不说话栏目中给大家贴了医药子行业的潜力品种），至今，基本已经开始开花了。上午在10点半向客户推荐介入600521，尾市收在了涨停。查了一下，营业部共买入近50万股，如果按推荐的“19内”，为客户创造的价值70多万，这种多赢的局面是营业部各种群所期待的目标之一。

    目前指数已经无需过多地去解析。我在前面几个帖

    今早给客户发的第一条短信为：*昨日创业板借道大宗交易而减持将影响人气，但鉴于市场整体情况好转，不必过虑。创业板中的300001和300003都值得在后续关注（并非现时买入），今天重点关注板块为医药  手拉手* 。当时预感市场可能会被拉下去一段，这时需要一个还没有启动的板块出来扛事。

    后面市场的状况基本如此，中午外出回来后，正当市场启动有色、石化等大股票强行创新新高后，诡异而难看的图形让我感觉不踏实。在回答客户提问时，我发出：“现在市场急张急跌，感觉不好，停止买入行为。”，但后面一些强势股回调之快之凶还是多少觉得有些夸张。

    为此，下午收市后，营业部分析师召开了会议，主要内容如下：

     曾经大幅暴涨的牛股及其板块，在经过熊市的大幅下跌后，如果在转入反弹或者牛市上涨阶段，领头股又“老牛焕发青春”式地突然连续大幅强劲攀升，通常其整体板块也会跟随上涨，只是上涨幅度没有领先上涨的龙头股那么大和急速。在这种时候，投资者总会回忆起往昔整体板块股票轮番上涨的美好景象，于是情不自禁地按照印象买进落后的同板块股票。这种投资者群体下意识的集体买进行为会再次促使相关热点牛股和板块大幅飙升。沪深股市历史上的超级大牛市发生在2006 年和2007年，当时上涨幅度最大的板块就是券商板块、有色金属板块和煤炭板块，其跨年度上涨的涨幅高达10

    我们曾说过依靠常识而不仅仅靠技巧，更不能凭借情绪来投资获利。前几天出差到深圳，途中发现了几个案例可以抛砖引玉吧。

    案例一：机场接近火车站，客户云集。这点说明我们经济不差，特别是航空股，以前有报告说中国航空业面临着年均增长30%的黄金十年，多少没有太重视（我在博客中没有推荐过航空股，这点值得检讨）。

    案例二：一桌人吃饭10个人有4个在用IPHONE4，而且盛赞好用，引得其余人也很跃跃欲试，特别是越狱之后外面的世界很精彩。由此，随着这种革命性手机的产生，其用户会越来越广大，由此想到了触摸屏行业+联通。

    加息0.25%，我注意到：

    1、时间突然，在大家的意料之外，对市场的。下午我在手拉手群内告诉本月的21日要公布CPI数据，现在提前宣布加息，说明CPI肯定不好看，所以“下手要快”，这样也就是说：通胀来了。

    2、存贷款都同时上浮，而非大家猜想的单边加息。特别是活期存款利率不上浮，这样有利于存款回流银行，银行扩大利差，如果长期贷款多，赚的可能还多，对银行并非完全的利空。这里面要分析各家银行的活期和各个周期的存款贷款比例、规模等，比较复杂。

    3、对各个行业的影响。首先是需要大量贷款的公司倒霉，因为利息成本会上升，这样大公司肯定不太好，甚至会因贷款利率高而转而向股市来圈钱，对大股票相对是利空；对不

    今天市场在冲击3000点之后，出现了调整。如果说调整是预期之中的话，那么冠农股份、盐湖钾肥、有色等板块急速下跌的摸样，应该出乎哪怕最激烈做多人士的猜测。好在群内推荐的000159国际实业和600721百花、600711雄震今天还差强人意（核能板块中的中核科技等，大家可以再收听一下我做的相关行业介绍音频版，但因为时间有些久了，就不算数了），否则一个法拉电子，搞得都灰头土脸的了。                                               

今天市场再度在大股票的代理下大涨，与之对照，以医药股为代表的小股票则纷纷下跌。这也预期之内。但多方在煤炭等稍显疲态后，马上启动了地产和券商股，缺让我感觉行情可能会开来开去。

原因如下：十一前开始直到昨天晚上的帖子，我认为资源股的上涨是有道理的，可以持续，我今早还在想，如果煤炭有个下跌可以买一些的，毕竟人家快一年没吃过肉了，追涨就当给人家发了“站岗费”，是没什么的。但是连续的跳空逼空走法，让没买的人根本进不去。继续买的油水就不大了。为什么这么说？原因在于：煤炭和资源股乃至黄金上市公司的估值并不像有些题材股，其估值方法、故事基本上在业内基本上都是一致的，所谓一致预期，这种心态下，涨的很快但由于估值目标位很明确，一旦到达了，下一个买家是谁就不好说了。“大盘股做短”的原因也正源于此。